Ford memecahkan kerugian bisnis EV untuk pertama kalinya

DETROIT – Ford Motor akan memberi tahu investor apa yang sudah lama mereka pikirkan: Berapa biaya transisi ke kendaraan listrik?

Pembuat mobil pada hari Kamis berencana untuk mulai melaporkan hasil keuangannya berdasarkan unit bisnis, bukan berdasarkan wilayah, mengantarkan struktur pelaporan baru dengan “mengajar” untuk analis dan media – dengan tema “Ford Refounded” – dan merilis revisi versi hasil keuangannya yang akan mengungkapkan bagaimana kinerja unit bisnis baru pada tahun 2021 dan 2022.

Unit bisnis baru tersebut termasuk “Ford Blue”, bisnis mesin pembakaran internal tradisional Ford; unit kendaraan listrik “Model e”; bisnis armada komersial dan pemerintah “Ford Pro”; “Ford Next”, yang mencakup solusi mobilitas non-otomotif dan teknologi masa depan lainnya; dan anak perusahaan layanan keuangan Ford Credit yang sudah ada.

Perubahan tersebut merupakan tampilan paling detail yang pernah dilakukan oleh pembuat mobil lama mana pun ke dalam keuangan di balik bisnis EV.

Pembuat mobil diharapkan untuk merilis keuntungan dan kerugian, pendapatan, margin dan laba sebelum bunga dan pajak, atau EBIT, untuk masing-masing unit – memberikan investor dan analis dasar untuk perbandingan sebagai transformasi perusahaan terungkap.

Sebagai bagian dari pemikiran ulang bisnisnya di bawah CEO Jim Farley, Ford memutuskan tahun lalu untuk memisahkan mesin keuntungan utamanya – kendaraan pembakaran internal dan bisnis armada komersialnya – dari kendaraan all-electric perusahaan yang baru muncul, yang diharapkan tidak menguntungkan. setidaknya untuk beberapa tahun.

Farley dan eksekutif lainnya telah menekankan bahwa perubahan pelaporan bukan hanya tentang pengungkapan: Format baru ini mencerminkan cara tim eksekutif Ford memikirkan dan menjalankan bisnis.

“Perubahannya signifikan. Ini bukan pertama kalinya Ford Motor Co. harus menata kembali masa depannya atau membentuk jalurnya sendiri yang berbeda dari perusahaan lain,” kata Farley saat mengumumkan unit bisnis baru pada 2 Maret 2022. “Apakah ini tentang menang? 100%.”

Wall Street mengambil pendekatan menunggu dan melihat perubahan. Analis rata-rata mempertahankan peringkat tahan pada saham dengan target harga $13,50, menurut peringkat yang disusun oleh FactSet. Saham tersebut diperdagangkan pada hari Rabu sekitar $11,70 per saham.

Saham Ford melonjak 8,4% pada hari para eksekutif mengumumkan bisnis baru, tetapi saham turun 35% sejak saat itu, terseret lebih rendah oleh perubahan kondisi pasar, masalah rantai pasokan, dan pendapatan kuartalan yang mengecewakan.

Perusahaan akan melaporkan hasil kuartal pertamanya di bawah format baru pada 2 Mei dan akan menjadi tuan rumah hari pasar modal pada 22 Mei.

Farley berpendapat tahun lalu bahwa bisnis EV Ford yang berdiri sendiri akan “menghasilkan kegembiraan sebanyak pesaing EV murni mana pun, tetapi dengan skala dan sumber daya yang tidak dapat ditandingi oleh perusahaan baru mana pun.”

Tetap saja, dia menggambarkan bisnis warisan sebagai “mesin laba dan uang” untuk pembuat mobil berusia 120 tahun itu. Seperti pembuat mobil lain dan perusahaan rintisan EV, investor harus memperkirakan kerugian besar terkait bisnis kendaraan listrik Ford, menurut analis Wall Street.

Model e diharapkan mencakup platform EV perusahaan, elektronik, baterai, motor, dan perangkat lunak tertanam serta pengalaman digital.

Adam Jonas dari Morgan Stanley mengharapkan Ford Model e memiliki margin kotor negatif antara 10% dan 20% dengan margin EBIT yang disesuaikan antara negatif 20% dan negatif 30%. Keduanya akan menyiratkan kerugian yang signifikan.

Ford mengatakan pihaknya mengharapkan margin 8% pada EV-nya – bersama dengan 2 juta unit dalam produksi kendaraan tahunan – pada tahun 2026, membantu meningkatkan margin keuntungan yang disesuaikan secara keseluruhan menjadi 10%. Margin laba perusahaan yang disesuaikan tahun lalu adalah 6,6%.

Analis Deutsche Bank Emmanuel Rosner yakin Ford dapat mengalami kerugian kotor sekitar $9.000 per EV yang terjual. Analis mengharapkan Ford untuk mengungkapkan kerugian operasional Model Kamis sebesar $6 miliar untuk tahun 2022. Itu setelah memperhitungkan investasi penelitian dan pengembangan yang signifikan – kira-kira 65% dari total R&D perusahaan – ke dalam unit EV.

“Bisnis EV dapat melaporkan kerugian yang jauh lebih dalam daripada yang diharapkan investor, yang dapat membuat target Ford untuk margin EBIT EV 8% pada tahun 2026 sangat sulit dicapai,” kata Rosner Senin dalam catatan investor.

Selain pemimpin EV Tesla, tidak ada pembuat mobil besar yang diharapkan menghasilkan keuntungan yang berarti dari kendaraan listrik setidaknya selama beberapa tahun, karena industri bekerja untuk meningkatkan output EV dan skala manufaktur. Itu terutama berlaku untuk EV seperti Ford, karena kendaraan pasar massal biasanya menghasilkan keuntungan lebih rendah daripada model mewah.

Roti dan mentega Ford saat ini adalah kendaraan dengan mesin pembakaran internal, khususnya pikap F-Series, yang telah menduduki puncak grafik penjualan AS selama lebih dari 40 tahun.

Pickup besar menjadi bahan bakar operasi perusahaan dan diharapkan untuk “tahun-tahun mendatang,” kata Farley saat mengumumkan pemisahan tahun lalu.

Deutsche Bank memperkirakan bisnis tradisional Ford Blue dapat menunjukkan margin EBIT sebesar 7,3% untuk tahun 2022, lebih dari mengimbangi kerugian EV tahun lalu.

Jonas dari Morgan Stanley mengatakan struktur pelaporan baru Ford harus “mengkonfirmasi pandangan kami bahwa bisnis ICE (Ford Blue) menghasilkan arus kas yang tinggi dan saat ini mendanai bisnis EV yang memakan modal.”

Namun, “Investor mungkin mempertanyakan berapa lama ini bisa berlanjut,” katanya.

Rencana Ford adalah memangkas setidaknya $3 miliar biaya struktural sebagian besar dari bisnis tradisional pada pertengahan dekade untuk meningkatkan margin. Kumar Galhotra, kepala Ford Blue, mengatakan perusahaan berharap dapat melakukan ini dengan mengurangi kompleksitas, kualitas, dan biaya struktural selama dua hingga tiga tahun ke depan, katanya pada Maret 2022.

“Tidak ada yang salah,” kata Galhotra Maret lalu. “Kerumitan kami perlu disederhanakan secara radikal; biaya garansi kami harus jauh lebih rendah. Biaya iklan kami harus sesuai dengan apa yang kami lakukan ketika kami berinvestasi pada produk kami. Investasi tersebut harus dilakukan dengan efisiensi kelas dunia.”

Kejutan yang menyenangkan pada hari Kamis mungkin adalah profitabilitas Ford Pro, unit armada perusahaan. Deutsche Bank memperkirakan bahwa Ford Pro akan menjadi unit otomotif perusahaan yang paling menguntungkan pada tahun 2022, dengan margin EBIT sebesar 23,5%.

Ford telah lama menjadi pemain penting di pasar armada komersial di Amerika Utara dan Eropa dengan keahliannya yang mendalam di bidang pikap dan lini van Transit yang sangat laris. Baru-baru ini, perusahaan berupaya meningkatkan profitabilitas operasi armadanya dengan perangkat lunak dan layanan yang memanfaatkan pengalamannya selama puluhan tahun dalam melayani operator armada – dan yang memanfaatkan konektivitas dan teknologi baru yang dibangun ke dalam kendaraan terbarunya.

Sebagian berkat penawaran teknologi baru tersebut, margin keuntungan Ford Pro baru-baru ini hampir pasti akan mengesankan. Tetapi apakah mereka akan berkelanjutan? Rosner dari Deutsche Bank, yang memiliki peringkat jual pada saham Ford, menulis bahwa dia bertanya-tanya apakah profitabilitas Ford Pro “dapat berada di bawah tekanan karena segmen tersebut meningkatkan kendaraan dengan powertrain listrik yang mahal.”

Penjualan kendaraan listrik diharapkan menjadi bagian penting dari bisnis Ford Pro di tahun-tahun mendatang karena perusahaan memperkenalkan model listrik tambahan yang disesuaikan untuk pelanggan armadanya. Itu hampir pasti akan merugikan margin Ford Pro karena produksi EV Ford meningkat. (Pada tahun 2022, jumlahnya masih kecil: Hanya 6.500 dari sekitar 105.000 Transit van yang dijual Ford di AS tahun lalu adalah EV.)

Meski begitu, CEO Ford Pro Ted Cannis mengatakan elektrifikasi armada menawarkan peluang baru bagi Ford Pro.

“Pelanggan komersial kami bingung [about EVs]dan mereka menginginkan banyak bantuan,” kata Cannis pada konferensi utilitas Evercore pada bulan Januari. “Bagian penting bagi kami untuk mempercepat perpindahan ke elektrifikasi adalah membuatnya lebih mudah.”