Kesepakatan UBS-Credit Suisse mempertaruhkan reputasi Swiss

Runtuhnya raksasa perbankan Credit Suisse mengirimkan gelombang kejutan melalui pasar keuangan dan tampaknya telah memukul reputasi Swiss untuk stabilitas, dengan satu eksekutif menyarankan investor sekarang akan melihat negara Eropa tengah pegunungan sebagai “republik pisang keuangan.”

UBS, bank terbesar Swiss, pada hari Minggu setuju untuk membeli saingan domestiknya yang diperangi Credit Suisse seharga 3 miliar franc Swiss ($3,2 miliar) sebagai bagian dari kesepakatan potongan harga yang didukung pemerintah.

Otoritas dan regulator Swiss membantu merundingkan kesepakatan tersebut, yang terjadi di tengah kekhawatiran penularan ke sistem perbankan global setelah dua bank AS yang lebih kecil ambruk dalam beberapa pekan terakhir.

Kesepakatan penyelamatan berarti Swiss, negara yang sangat bergantung pada keuangan untuk perekonomiannya, berada di jalur yang tepat untuk melihat dua bank terbesar dan terkenalnya bergabung menjadi satu raksasa keuangan saja.

“Kedudukan Swiss sebagai pusat keuangan hancur,” kata Octavio Marenzi, CEO Opimas, dalam sebuah catatan penelitian. “Negara itu sekarang akan dipandang sebagai republik keuangan pisang.”

“Bencana Credit Suisse akan menimbulkan konsekuensi serius bagi lembaga keuangan Swiss lainnya. Reputasi di seluruh negeri dengan manajemen keuangan yang hati-hati, pengawasan peraturan yang baik, dan, sejujurnya, karena agak masam dan membosankan terkait investasi, telah terhapus,” kata Marenzi. .

Seorang juru bicara regulator Swiss FINMA tidak segera bersedia berkomentar.

Saham UBS yang terdaftar di Swiss pada hari Selasa naik 7,3% sekitar pukul 12:50 siang waktu London (8:50 pagi ET), memperpanjang kenaikan setelah ditutup lebih tinggi di sesi sebelumnya.

Credit Suisse diperdagangkan naik 3,5% selama transaksi sore setelah mengakhiri sesi Senin turun 55%.

Di bawah ketentuan pengambilalihan darurat, investor dalam obligasi tingkat satu tambahan Credit Suisse — secara luas dianggap sebagai investasi yang relatif berisiko — akan melihat nilai kepemilikan mereka dipangkas menjadi nol. Ini berarti investasi senilai kira-kira 16 miliar franc akan menjadi tidak berharga.

Obligasi AT1, juga dikenal sebagai contingent convertibles atau “CoCos”, adalah jenis utang yang dianggap sebagai bagian dari modal regulasi bank. Pemegang dapat mengubahnya menjadi ekuitas atau menuliskannya dalam situasi tertentu – misalnya ketika rasio modal bank turun di bawah ambang batas yang disepakati sebelumnya.

“Dukungan pemerintah yang luar biasa akan memicu penghapusan total nilai nominal semua utang AT1 Credit Suisse dalam jumlah sekitar CHF 16 miliar, dan dengan demikian meningkatkan modal inti,” kata FINMA, Minggu.

Langkah tidak konvensional ini bertentangan dengan praktik umum yang memprioritaskan pemegang obligasi daripada pemegang saham ketika sebuah bank bangkrut dan memicu gejolak di pasar obligasi bank yang dapat dikonversi pada hari Senin.

Vítor Constâncio, yang menjabat sebagai wakil presiden Bank Sentral Eropa dari 2010 hingga 2018, mengatakan melalui Twitter bahwa pengumuman FINMA adalah “kesalahan dengan konsekuensi dan berpotensi menjadi sejumlah kasus pengadilan.”

ECB dan Bank Inggris sama-sama berusaha menjauhkan diri dari keputusan FINMA.

Regulator Uni Eropa, yang terdiri dari ECB, Otoritas Perbankan Eropa dan Dewan Resolusi Tunggal, mengatakan pada hari Senin bahwa mereka akan terus memaksakan kerugian pada pemegang saham sebelum pemegang obligasi.

“Pendekatan ini telah diterapkan secara konsisten dalam kasus-kasus sebelumnya dan akan terus memandu tindakan pengawasan perbankan BPRS dan ECB dalam intervensi krisis,” kata mereka.

Bank of England menggemakan sentimen ini tidak lama kemudian. “Pemegang instrumen semacam itu diharapkan terkena kerugian dalam resolusi atau kebangkrutan sesuai urutan posisi mereka dalam hierarki ini,” kata BOE.

“Salah satu ciri dari seluruh tekanan perbankan yang telah kita lihat selama satu atau dua minggu terakhir adalah bahwa sebenarnya ya kita telah melihat volatilitas besar di pasar ekuitas, volatilitas besar di pasar pendapatan tetap, dan juga pasar komoditas, tetapi sangat sedikit volatilitas di pasar. pasar valuta asing,” Bob Parker, penasihat senior di Asosiasi Pasar Modal Internasional, mengatakan kepada CNBC’s “Squawk Box Europe” pada hari Selasa.

Ditanya tentang bagaimana investor sekarang berpikir tentang reputasi stabilitas Swiss, Parker menjawab, “Ketika saya berada di Zurich minggu lalu, topik ini sebenarnya adalah topik hangat.”

Dia mengatakan ada kelemahan “beberapa sangat sederhana” dalam Franc Swiss melawan Mata uang euro dalam beberapa hari terakhir, mencatat bahwa ini adalah pasangan mata uang yang menjadi fokus Bank Nasional Swiss, bank sentral negara tersebut.

Satu euro terakhir terlihat diperdagangkan pada 0,9961 franc Swiss, melemah dari 0,9810 bila dibandingkan dengan 14 Maret.

“Kami telah kembali mendekati paritas pada franc-euro Swiss. Jadi, saya pikir untuk menjawab pertanyaan Anda, ya, sampai batas tertentu franc Swiss sebagai mata uang safe haven telah kehilangan daya pikatnya. Tidak ada keraguan tentang itu ,” kata Parker.

“Apakah itu akan diperoleh kembali? Mungkin ya, saya berpendapat ini adalah efek jangka pendek,” tambahnya.

— Elliot Smith dan Sophie Kiderlin dari CNBC berkontribusi pada laporan ini.